flavianopolis

• Är priset på en Big Mac höjt vid båda referensrestaurangerna, höjs styrräntorna med 150 räntepunkter.
• Är priset oförändrat vid en av referensrestaurangerna, men höjt vid den andra höjs styrräntorna med 100 räntepunkter.
• Är priset oförändrat vid båda referensrestaurangerna höjs styrräntorna med 50 räntepunkter.
• Är priset sänkt vid en referensrestaurang, men höjt vid den andra höjs styrräntorna med 25 räntepunkter.
• Är priset sänkt vid en referensrestaurang, men oförändrat vid den andra sänks styrräntorna med 25 räntepunkter.
• Är priset sänkt vid båda referensrestaurangerna sänks styrräntorna med 100 räntepunkter.

Skulle priset på en Big Mac alltså strax innan varje enskilt penningpolitiskt möte under 2008 vara högre än det var för ett år sedan, kommer reporäntan vid slutet av nästa år att ha nått en nivå om 13%. Kommer däremot priserna strax innan varje enskilt direktionssammanträde vara lägre än de var för ett år sedan, kommer reporäntan vid slutet av nästa år att vara minus 2%.

Om vi leker med det icke orealistiska scenariot att priserna under hela 2008 kommer att vara de samma som nu råder, kommer reporäntan vid 2008 års utgång att vara 10%. Å andra sidan är det intressant att notera att Norges Banks höjningar under innevarande år medfört att priset i november 2007 var lägre än priset i januari 2007. Om reporäntan når en topp i slutet av 2008 och McDonald's inleder 2009 med prissänkningar, skulle reporäntan redan vid 2009 års slut ha kunnat komma ned till en klart inflationsdrivande nivå.

Det finns heller inga skäl att tro att konjunkturerna håller på att bli sämre med det förbehållet att somliga svenska bolag kommer att förlora på grund av en svag dollar. Det finns heller inga skäl att tro att växelkursrörelser mekansikt styrs av räntedifferenser. Räntedifferenser avspeglar vad man tror om framtida växelkursrörelser.

Summan av mitt resonemang är att Riksbanken lugnt kan fortsätta styrräntehöjningarna. Skulle Riksbanken bli alltför "hökaktig" kommer priset på en Big Mac att sänkas och i så fall är det bara att slå över till motsatt postion och ligga kvar där till dess priset på en Big Mac bekräftat att Riksbanken ordinerat en "överdos" av likviditet.

Visserligen blir det snabba och tvära kast med avseende på styrräntan, men marknadsräntan är inte styrräntan. Exemplet med den norska prissänkningen visar också att Big Mac-modellen inte riskerar medföra en överdrivet "hökaktig" penningpolitik.

# posted by Flavian @ 13:12